好久没来水帖了，分享一下我的股债平衡策略

不正经的橙子

楼主 不正经的橙子说：
股债平衡策略

股权资产以分散持有金融、消费、科技、医药四大行业，不超过10只龙头股为基础，配合股票打新，追求长期年化15%的目标收益。
债权资产利用可转债下有保底，上不封顶的特性，以安道全三线买入复式卖出为核心策略，以可转债网格为卫星策略，分散持有10~30只转债，追求长期年化10~20%的目标收益。
基础策略以股债动态平衡为核心，以市场整体估值水平为参照，股债比5:5为中枢，防御仓位为3:7，进攻仓位为7：3，每年4月与10月进行动态再平衡，偏差比例大于10%触发调整。


股票投资方案
操作策略： 以分散持有金融、消费、科技、医药四大行业，不超过10只龙头股为基础，配合股票打新，追求长期年化15%的目标收益。
定性：
1. 利润是否为真？
2. 利润是否可持续？
3. 维持当前盈利水平是否需要大量资本支出？
定量：
对于符合以上三大前提的企业，不区分行业特色，不区分历史波动区间，一律以无风险收益率的倒数作为三年后合理估值的市盈率水平。（<即无风险收益率为3%~4%之间，取值为25~30倍市盈率。无风险市盈率4%~5%之间，取值20~25倍市盈率，以此类推>）
三年后合理估值的50%为理想买点。
当年市盈率超过50倍，或市值超过三年后合理估值上限的150%，就是卖点，以先到者为准。
在完成上述简单但并不容易的定性和定量分析后，以上述老唐估值法为基础，寻找业务简单的，利润含金量高的，历史Roe高的低负债率企业，将资金平均分散买入选出的三五个行业、七八家公司中。
仓位策略
1、行业配比： 以四大行业为基础，大金融、大消费、大医药、大科技，四大行业均衡配置，单行业占比最高不超过40%。
2、个股配比： 控制在10只行业龙头股内，同行业的龙1 2 3可作为单只股票看待，均衡配置，单只个股占比不超过20%。
PS: 对企业定性和定量分析是一个漫长而艰难的学习过程，在此之前，我们可以采用一个简单的策略作为替代。直接以若干券商的研究报告，所预测的三年后业绩的平均值为准绳，使用老唐估值法计算出理想买点，因为直接参考的研报而对企业的理解不足，所以最后取理想买点的8折为安全垫进行买入。?


可转债投资方案
操作策略： 安道全三线买入，复式卖出辅以可转债网格，分散持有10~30只转债，单行业占比不超过30%，单只转债不超过10%
【买入策略】
1.正股基本面筛选： 对于老盲来说，转债正股的基本面分析是件难度颇大的事，图省事决定直接抄作业或低价分散。
2.到期收益率筛选： 买入时到期收益率必须为正。在正股基本面安全的情况下，到期收益率越高越好。
3.溢价率筛选： 在到期收益为正的情况下，溢价率越低越好。可根据总体行情分配偏股型（建议溢价率5%内）、平衡型（建议溢价率20%内）、偏债型和修正转股价博弈型转债的占比。
4.净资产筛选： 一般情况下转股价无法下调至净资产以下，所以需选择正股现价大于净资产且下调空间较大的转债，溢价率越高越需注意。
5.转债占比筛选： 转债占比是“转债余额除以上市公司总市值”得出的数值，这个数值越大，则表明公司如果不转股所需偿还的资金越多，则公司为了不还钱而努力拉高价格转股的动力就会越强。建议大于15%。
6.仓位标准： 以上述5点为核心，有条件可直接参考安道全三线。若无条件，则100~115到期保本价以下为建仓区，仓位控制在30%内/95~100转债面额以下为加仓区，仓位控制在80%内/95以下为重仓区，可满仓。
7.整体仓位调控： 为增加资金利用效率，可直接满仓，以偏债型转债代替现金，或拿出不超过10%的资金作为网格策略进行操作。满仓期间需控制好偏债型、平衡型和偏股型转债的持仓占比，如行情走好时持仓中的平衡型与偏股型转债数量会增多，则需提高偏债型转债的占比以控制回撤，行情较差时，持仓中的偏债型转债会增多，可调仓至平衡型与偏债型转债中增加进攻性。
【卖出策略】
1.当转债价格达到145后，不断记录转债的最高点，按照记录的最高价-8（比如最高价145，跌到137）卖出。
2.最高价以收盘价计量，因为场内最高价和最低价往往是当天激烈博弈的结果，不理性的因素很大。同时为了和市场保持一定的距离，不建议盯盘关注。
3.注意：无论公司有没有发布强赎公告，都按照此标准卖出，不要一味等到强制赎回公告发布后再操作。
解释说明： 之所以定145以上是因为历史多数可转债的收盘价都超过了130元，平均收盘价为160元左右。从历史可转债走势图统计得出，如果可转债价格不突破145元，也就是不到135价卖出，后面转债创新高的概率很大，提早卖出会让年化收益降低。
【网格策略】
因为，可转债的不断扩融，可转债数量的不断增加，平均持有10~30只可转债，想达到可转债的平均强赎标准，获得平均收益的概率也在逐渐降低。
所以，利用可转债下有保底，上有强赎的特点，补完网格策略容易破网的缺陷。就算未达到平均强赎标准，也可通过网格策略弥补收益。
在完成上述可转债买入建仓的前提下，大约使用不超过可转债持仓资金的20%作为网格仓位，也可利用不对称网格收集筹码。
PS1： 以上数据均可在集思录查询。若采用安道全三线买入和复式卖出策略，可在其公众号学习。
PS2： 网格策略在面对单边行情时容易破网，出现满仓套牢或空仓踏空的情况，利用可转债下有保底，上等强赎的特点，正好可以弥补网格策略的缺点。

来自：掌上乐园

不正经的橙子

沙发 不正经的橙子说：
不喜勿喷，如有不足，欢迎讨论~

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不正经的橙子

板凳 不正经的橙子说：
现在是版本1.0。希望能够继续迭代。

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铁鞭01

地板 铁鞭01说：回沙发不正经的橙子
  马上那几条区就来了。

铁鞭01

5楼 铁鞭01说：回楼主不正经的橙子
  整体市场估值水平这个作为普通人要如何查看呢？

铁鞭01

6楼 铁鞭01说：回楼主不正经的橙子
  借鉴您的那个网格的方法，我目前已经把我手里的荣泰转债的持仓成本给他从112降到了106左右了。还有侨银成本从119降到了114。
我就是设置一堆条件单，到某个价位就自动卖出或者是买进。

不正经的橙子

7楼 不正经的橙子说：
回复 5楼 铁鞭01

沪深300点位3870点，PE10.62倍，PE百分位16.9%。
中证500点位6168点，PE17.11倍，PE百分位7.81%。
沪深300PB1.21倍，高于历史上3.3%的时间
中证500PB1.61倍，高于历史上5.24%的时间
10年期国债收益率2.87%，有所上涨
沪深300盈利收益率9.42%，有所下降
沪深300盈利收益率和10年期国债收益率的比值3.28，仍然处于较高的位置。

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不正经的橙子

8楼 不正经的橙子说：
回复 5楼 铁鞭01

集思录
转债等权指数
2035.778↑ +6.51 +0.32%
平均价格
134.134
中位数价格
122.663
转股溢价率
46.24%
到期收益率
-3.36%

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不正经的橙子

9楼 不正经的橙子说：
回复 6楼 铁鞭01

所以我一直都觉得可转债是最适合做网格的品种之一。不用担心破网，向下有债底保护，向上有强赎条款限制。再加上摊大饼分散风险，不赚钱我觉得都很难。但需要提醒的是，不要本末倒置了，网格再怎么好也只适合震荡行情，作为卫星策略是非常好的，但作为主策略的话，收益就有待观察了。

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不正经的橙子

10楼 不正经的橙子说：
一般用上面两组数据就可以大致判断。股权和债权的整体估值水平了。比如以上面的数据做个简单的判断股权资产这边很明显的低估，债权资产很明显的高估。我现在的主要仓位就是股权，债权6:4。至于这个比例到底怎么规范的话没法量化，只能看自己的综合判断。比如有时候股权和债权都偏低。这个比例怎么分？有时候股权和债权都比较高，这个时候怎么分？防御仓位古寨3:7，但是股票这边拿的全是高价股。可转债那边拿的全是高价债券。这个防守仓位也是没有意义的。

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铁鞭01

11楼 铁鞭01说：回9楼不正经的橙子
  我是用网格降低成本，带降到是和的价位就一直持有。顺便问问您，桥银转债您研究过没？他的到期赎回价格是130，不知道这算不算是，中国有可转债历史上到期赎回价格最高的呢？

不正经的橙子

12楼 不正经的橙子说：
回复 11楼 铁鞭01

在我的记忆中应该是最高的。但这只可转债溢价率太高了，如果不下修的话，只适合当类现金品种。一般我实在没有什么好买的了就搞点它。

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不正经的橙子

13楼 不正经的橙子说：
回复 11楼 铁鞭01

看我的策略的话，我一般首选的是平衡型的，也就类似于双低。当这部分品种不太够了的话，我才会配置这些到期收益率比较高的偏债型的。因为我一直的信念是可转债的涨跌非对称性。

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铁鞭01

14楼 铁鞭01说：回12楼不正经的橙子
  嗯！双高债，我只是少买了一些。按常理说，他应该的下修。否则。就这到期赎回价格，真的到时候还钱，个人浅见那还不如直接银行贷款算了。还费劲巴力的搞这玩意干嘛呢？

铁鞭01

15楼 铁鞭01说：回13楼不正经的橙子
  对您这样的老手这是没问题，但像我这样的新手有些还是玩不明白就只能按照我能理解的去玩了。

不正经的橙子

16楼 不正经的橙子说：
回复 15楼 铁鞭01

都在学习而已。我现在又弄了个账户，小仓位在实验低溢价率策略的收益如何

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不正经的橙子

17楼 不正经的橙子说：
个人觉得现在可转债的整体估值偏高。需要警惕。

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